来源： 云掌财经微信公众号

女为悦己者容。

不知从何时起，这句话被赋予了新的含义。

当“颜值经济”引领消费成为新的风口，人们突然发现，仅凭穿着打扮远不足以“悦己”，在经历过不断地探索与实践之后，医疗美容摇身一变，进入女性消费者的月度账单。

美是天才的一种形式，且无需证明。

各行各业皆是如此，新氧宣布赴美上市，虽显仓促却在情理之中。

1

国内医美第一股

2019年5月2日，互联网医美平台新氧在美国纳斯达克挂牌上市，交易代码为SY。上市首日，新氧开盘价为16.5美元/股，高开近20%。盘中一度攀升至18.75美元，涨超35%，以收盘价计算，新氧市值约18.2亿美元。

初来乍到便备受追捧，作为“国内医美第一股”，新氧的成功着实开了个好头。然而资本市场的认可尚不足以令投资者刮目相看，比起股价，医美行业的巨额利润更加让人震惊。

招股书显示，新氧在2016年-2018年的营收分别为0.49亿元、2.59亿元、6.17亿元人民币，尤其是在2017年，营收增速达到428％，不仅如此，公司在2018年实现净利润5508万元，同比增长220%。

医疗美容大有“钱”途，业内似乎已有共识。

2

颜值当道，大有“钱”途

早在新氧之前，号称“新三板医美第一股”的华韩整形就曾递交过一份高分答卷。

根据财报，华韩整形2016年-2018年的总营收分别为5.43亿元、6.32亿元、6.93亿元人民币，净利润分别为2122万元、3099万元、3567万元人民币。

同出“莆田系”的艺星医美在赴港上市的招股书中也有提到，2016年，公司营收7.23亿元人民币，2017年一度突破10亿大关，净利润1.13亿元。

frost&sullivan数据指出，2018年医美服务行业总收入规模实为1217亿元人民币，预计2023年将达到3601亿元人民币，年均复合增长率达到24.2％。

女人的钱确实好赚。

但事实上，作为链接B端与C端的“中间人”，医美公司凭借B端巨大的营销需求，拉动业绩节节攀升，相对而言，运营的成本却始终高居不下。

3

烧钱营销，行业瓶颈

业内人士透露，医美机构的营销费用普遍占比在50%左右。这一说法在艺星整形的招股书中得到证实，“2017年艺星的推广营销费用达到2.08亿元，占到了同期毛利润的38%。”

作为行业中的头号玩家，新氧科技也不例外。

2018年，新氧4.766亿元的经营费用中，研发费用为9473万元，占比20%；营销费用为3.064亿元，占比64%。不同于医疗科技讲求技术至上，在医美行业，销售才是真正的重头戏。

上市之前，新氧共经历过六轮融资，包括腾讯、经纬中国、泰合资本都在其股东名单之内。创始人金星在接受采访时公开表示“资金充沛，不急于上市。”只可惜这话太早，毕竟是营销投入，多少钱都不够烧。

更何况，年报反映的不止是靓丽业绩，营收增速变化，暴露出行业增长的瓶颈。

4

混乱市场，症结难除

2018年，新氧营收同比增速为138％，2019年一季度则下滑至81%，要知道，去年同期这项数据曾高达313%。尽管目前仍处在高速增长区间，联系到净利润的下滑，前景不容乐观。

这还只是诸多挑战中的冰山一角，纵观中国医美市场，新氧的占比并不算高，未来不仅有更美、悦美这些垂直领域的竞争对手，还要直面阿里健康、美团点评等一大批跨界巨头。

外有强敌环伺，内部管理混乱，新氧成立六年，负面新闻时有出现。在这之前，公司多次被曝出向合作医院要求**与平台机构、医生资质造假等问题。

据中国整形美容协会统计，目前我国医美行业从业者超过15万人，仅有1.7万人是合规执业者，也就是说，近九成医美从业人员未取得相关资质。带来的后果是，全国每年因整形美容致毁容的投诉多达2万起以上。

一边是市场乱象，另一边却是高速增长的需求。如何做到流量变现，如何明确自身定位？这些问题都是困扰医美行业发展的症结。

作为消费者应该明白，医疗美容的从业门槛与消费门槛正相关联，稍有不慎，美容、毁容一念之间。